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2
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　　受益市场交投活跃 ，金融信息服务行业迎来业绩大年。随着同花顺、东方财富 、指南针
、大智慧、九方智投控股5家公司年报陆续出炉
，一幅“景气上行但分化加剧
”的图景浮现：有的公司赚得盆满钵满，有的则仍在探索新出路
。而在这5家公司的年报里 ，AI都是一个绕不开的关键词：它不再是锦上添花的点缀
，而是正在重塑行业格局的变量。

　　营收普涨，盈利分化明显

　　市场交投回暖成为行业共同的催化剂 ，5家公司2025年均实现营收正增长
，但净利润表现和增长质量所有分化 。

　　凭借“证券+基金”双轮驱动，东方财富依旧稳坐行业头把交椅
。公司2025年实现营业总收入160.68亿元 ，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%。从收入结构看
，证券业贡献了78.02%的收入，子公司东方财富证券实现净利润88.78亿元；天天基金实现净利润1.8亿元 。

　　同花顺2025年实现营业收入60.29亿元 ，同比增长44%；归母净利润32.05亿元
，同比增长75.79%
。其中，广告及互联网业务推广服务是其营收增长的核心引擎 ，该业务收入34.62亿元
，同比增长70.98%，占营收比重从2024年的48.36%提升至57.43%。

　　九方智投控股2025年总收益约34.3亿元 ，同比增长48.7%；股东应占溢利约9.22亿元
，同比增幅达238.5% 。公司AI终端产品“九方智投AI股票机 ”贡献收入2.4亿元，成为新的增长点
。

　　指南针和大智慧则分别处于追赶与修复阶段。指南针2025年实现营收21.46亿元 ，同比增长40.39%；归母净利润2.28亿元
，同比增幅达118.74% 。其中，证券服务实现营收6.07亿元 ，同比增长91.19%；麦高证券经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34%
。大智慧2025年实现营业收入8.27亿元
，同比增长7.23%；归母净利润亏损4402.57万元，但较上年同期亏损2.01亿元已大幅收窄。

　　流量背后的不同“生意经”

　　作为金融信息服务商 ，App是它们最直观的比拼场之一 。易观千帆数据显示
，2025年5家公司的App平均月活排位如下：同花顺月活达3549.91万，稳居行业首位；东方财富以1742.77万紧随其后；大智慧月活达1209.55万 ，位列行业第三；指南针股票月活为184.46万；九方智投控股月活为51.1万。

　　这一排序与5家公司的营收体量并不对应
，因为月活数字的背后，是四种不尽相同的“生意经
”
。

　　业内普遍认为东方财富是少有成功完成“流量+牌照”闭环的公司。经过多年发展 ，公司构建了以“东方财富网 ”为核心的互联网财富管理生态圈
，聚集了海量用户资源，且用户黏性较强 。随着获得证券 、基金销售等牌照 ，公司主业已从“卖软件
”转为真正的金融业务
，证券交易佣金
、融资融券利息和基金代销构成了收入主体
。

　　同花顺则走出一条“技术+流量”的变现路径。公司专注于为券商导流，以及向BC两端销售软件 ，前者构成了其核心收入来源“广告及互联网业务推广服务 ”，后者则是第二大收入来源“增值电信服务
” 。这种轻资产、高毛利的模式
，使其虽未持有重资本牌照，但盈利能力依然强劲
。

　　大智慧作为早期行情软件的龙头 ，其品牌认知与用户基础仍在
，但由于缺乏清晰变现路径，其流量价值已有所衰减。东吴证券非银金融首席孙婷在研报中表示 ，大智慧与湘财证券合并后
，能否将这些流量资源有效转化为可持续的收入，将成为其后续发展的关键看点 。

　　指南针和九方智投控股则走出差异化路径
。指南针以金融信息服务为核心基础业务负责客户引流 ，证券业务作为流量变现的关键环节
，已逐步形成第二收入曲线；公司还通过收购先锋基金90.02%股权，有望在未来形成第三收入曲线和财富管理闭环。九方智投控股则坚持“投研+科技”双轮驱动 ，通过立体化产品体系覆盖不同层级客户需求
，并依托香港方德证券等加快海外业务拓展 。

　　AI竞速破局流量困局

　　无论商业模式如何分化，AI已成为各家2025年年报中的高频词 ，尽管投入方向和战略定位有所不同
。

　　同花顺是重金押注AI的代表。2025年公司研发费用11.45亿元，占营收比例为18.99%
，尽管两个数字均较上一年有所下降，但都高于同业 。从年报来看 ，同花顺研发投入集中于大模型 、智能投研和投顾领域。旗下个人投资助理“问财 ”已覆盖选股
、诊股、策略验证 、风险管理等核心场景
，未来还将重点推进iFinD平台向“资管AI助理
”全面演进
。

　　东方财富的AI战略则呈现“应用导向
、服务生态”的特征。2025年，公司研发费用10.67亿元 ，占营收比例的6.64% 。其研发投入主要围绕现有金融生态的AI赋能
，如妙想金融大模型、投研助理等，目的是巩固交易 、资讯、基金销售等现有业务的护城河 ，提升用户服务效率
。近期发布的“东方财富Skills ”更试图将AI能力从信息服务推向智能投研。

　　其他公司则处于差异化尝试阶段 。九方智投控股在C端AI产品上已有商业化落地；指南针的AI建设尚处起步阶段
，2025年2月开始搭建智能客服系统，相关项目仍在进展中；大智慧在去年将AI能力应用全面渗透至各类产品 ，实现基础内容
、策略平台、互动问答等服务的智能化升级
。

　　尽管AI战略的侧重点和进度有所不同
，但行业面临一个共性挑战：流量成本持续攀升。2025年，除大智慧外 ，其余4家公司销售费用增幅较大，指南针 、九方智投控股
、同花顺、东方财富销售费用增幅分别为38.09% 、33.4%
、28.24%、19.61% 。

　　易观千帆证券业咨询专家杨玲向记者分析
，过去金融信息服务商之间的竞争主要围绕渠道展开，比的是谁能触达更多的用户
。如今 ，在获客成本高企的背景下
，AI被视为破解流量困局 、提升用户生命周期价值的关键变量——谁能通过AI更精准地服务用户
、更高效地转化流量，谁就能在下一阶段的竞争中占据主动。

　　作者：刘禹希 徐蔚