摩根士丹利的利率策略师表示，本月美国国债市场的下跌呈现出两年期国债被迫抛售的特征 。此前 ，交易员放弃了对美联储降息的押注
，转而开始计入加息预期，导致两年期国债收益率大幅上升
。

　　由Eli Carter领导的摩根士丹利策略师团队在周三的一份报告中指出 ，来自CME旗下交易平台BrokerTec的交易数据显示，自2月28日美国对伊朗发动打击以来
，美国国债市场的流动性明显下降，尤其是在短端。他们表示 ，相比之下
，像10年期国债这样的较长期限品种则相对保持稳定 。

　　报告指出，相关证据包括交易机构愿意买入和卖出的价格差距扩大 ，以及在这种通常会抑制交易的较高交易成本（更宽的买卖价差）背景下
，成交量反而上升
。

　　策略师发现，对于最新发行的两年期国债 ，3月份迄今的买卖价差较2月份扩大约27%。

　　与此同时
，成交量升至自4月以来的最高水平，当时美国总统唐纳德·特朗普所谓的“解放日”关税声明引发股市抛售 ，最初一度推高了对美债的需求 。但随后
，随着市场波动加剧
、拥挤交易被平仓，收益率开始上升
。

　　策略师表示 ，“更宽的买卖价差通常会抑制交易，而成交量却仍在上升
，这表明许多交易是出于‘被迫’，而非主动意愿。
”

　　中东冲突的爆发推动油价飙升 ，由于其可能通过零售汽油价格推高通胀
，市场对降息的预期被彻底打破 。

　　自冲突开始以来，两年期美债收益率已上升约50个基点至3.87%。不过 ，摩根士丹利表示
，其分析显示这轮抛售被头寸平仓和流动性恶化进一步放大
。